2008年10月31日，包括十几家重要金融机构、国际互换和衍生品协会（ISDA）、管理基金协会（MFA）、证券行业和金融市场协会资产管理集团（SIFMA）在内的主要市场参与者联合致信纽约联邦储备银行，旨在进一步加强柜台交易（over-the-counter，简称OTC，亦称场外交易）衍生品的基本操作规则。纽联储对此表示赞同。

 

一、新规则简介

以2008年3月发布的《金融市场发展政策声明》目标为指引，主要市场参与者制定了具体的计划来建立一套更强大、更完善的操作准则，以支持OTC衍生品市场的快速发展。这些市场参与者对2008年7月提出的规则进行了大量修改、补充和细化，涉及信用衍生品市场、股票衍生品市场、利率衍生品市场、商品市场、外汇/货币衍生品市场的中央对手方清算、中央结算、电子化处理、非电子化确认交易、交易周期处理等诸多方面，形成了更加符合市场发展需要的2008年10月规则。

在10月规则中，主要市场参与者为OTC衍生品市场确定了以下七项目标，形成了该行业发展战略的核心：

1、在全球范围内实行中央对手方清算机制，大大减少对手方信用风险敞口及名义净头寸总量。

2、通过压缩交易来减少不必要的交易。

3、对交易采用电子化处理，加强交易日期的确认、公布和执行。

4、消除交易确认的延迟。

5、降低纸制交易的风险。

6、改进交易周期管理，处理好前期交易和确认平台与后期结算和清算系统之间的环节。

7、实行合格交易的中央结算机制，减少人工的支付处理和调节过程。

 

二、实行新规则的侧重方面

纽联储将在以下方面着重实行关于OTC衍生品的操作规则和市场方案：

1、建立信用违约掉期的中央对手方机制。美联储、商品期货交易委员会和证券交易委员会一直鼓励中央对手方开发商和市场参与者尽快在市场中建立信用违约掉期的中央对手方机制。一项有效管理的中央对手方机制可以降低与信用敞口有关的系统性风险，有利于增加市场价格和数量的透明度，形成公开的交易环境。纽联储希望在2008年11月或12月开始运行一项或多项中央对手方机制，使市场参与者能够尽快通过中央对手方进行交易。

2、通过压缩投资来降低交易头寸总量。市场参与者通过终止多边交易（降低名义头寸总量）来减少信用违约掉期交易总量，降低对手方信用敞口和操作性风险。

3、增强市场透明度。监管者一直在增强信用违约掉期的信息公开披露，并将继续与市场参与者和服务提供商合作，进一步扩大市场信息的公开披露。

4、继续进行操作规则的改进。监管者继续要求市场参与者改进操作规则，支持OTC衍生品交易。纽联储认为，此次规则修改中提出的重要方向和转变包括：

使用中央对手方清算机制，大大减少对手方信用风险敞口及名义净头寸总量。

在2009年6月30日之前，实行在T+0日提交85%合格CDS交易的机制（目前的机制是在T+1日提交92%）。

将适合电子配对的股票衍生品部分从40%增加到60%，并将所有交易对手的配对目标提高到85%。

实行股票和利率衍生品中央交易资源库的计划。

纽联储表示，将继续与国内外行业监管者一同密切关注OTC市场，并鼓励进一步完善OTC衍生品的操作规则。

 

资料来源：

http://www.ny.frb.org